来源：第一财经

近日，沉寂许久的大消费行情迎来复苏，为年末行情增添了一抹亮色。数据显示，截至12月7日，食品饮料行业近5日上涨8.09%，在31个申万一级行业中居首。此外，商贸零售、纺织服饰、美容护理等行业表现亮眼，同期涨幅均超6%。


【资料图】

在板块效应的带动下，消费主题基金大面积“回血”。数据显示，截至12月6日，消费主题基金中，有159只产品11月以来基金净值增长超过10%，41只产品涨幅超20%。与此同时，大消费个股的关注度也有所提升，仅月余时间，就有120只大消费个股获得机构调研，有公募基金参与的有66家。

消费主题产品“回血”

步入11月，大消费板块一反前期低迷表现，展现出凌厉走势。数据显示，截至12月7日，在申万一级行业指数中，食品饮料板块11月以来大涨26.04%，涨幅居各行业之首。此外，商贸零售、社会服务、家用电器、纺织服饰等行业同期均上涨超17%。

与此同时，北向资金也连续净买入食品饮料行业，12月2日至6日分别买入11.68亿元、15.91亿元、16.24亿元，净流入额在当日申万一级行业中均居首位；截至12月6日，食品饮料行业近一个月已净流入152.27亿元。

受益于消费板块的良好表现，相关主题基金的收益率也随之水涨船高。数据显示，截至12月6日，有超过200只消费主题基金(不同份额分开计算，下同)11月以来均实现净值上涨，其中区间涨幅超过10%的产品有159只。

具体而言，涨幅最高的是冯琪和陈荔共同管理的中融沪港深大消费A/C，11月以来累计净值增长率均为46.2%；在区间涨幅均超过20%的产品中，萧楠管理的易方达消费精选、吴越管理的嘉实消费精选A、胡昕炜管理的汇添富消费精选两年持有A等产品均在其中。

不过，记者也注意到，上述绝大部分消费主题类基金的年内收益仍未“扭亏为盈”。数据显示，截至12月6日，在有可查数据的221只消费主题基金产品中，仅有6只产品今年以来的净值增长率为正，如前海开源沪港深大消费A以6.46%的年内回报居首；跌幅超20%的仍有74只之多。

另一方面，记者注意到，机构对大消费个股的关注度也有所提升。据第一财经统计，截至12月7日，11月以来共有66只包括食品饮料、农林牧渔、纺织服饰、家用电器、商贸零售、社会服务在内的大消费个股获得基金公司调研。其中，益生股份、安井食品、良品铺子等6家企业均吸引了超过50家基金公司参与调研。

消费板块回暖可期

对于此前消费板块的低迷表现，嘉实基金大消费研究总监吴越认为，主要是由疫情反复和宏观下行两方面的原因所致。不过在经济逐步复苏的背景下，以食品饮料、消费者服务为代表的消费板块都会有良好表现。

“疫情期间，消费行业先后受到了消费场景、居民收入和消费倾向的制约。”招商基金认为，若疫情缓解，食品饮料板块有望受益于餐饮消费场景恢复、居民消费能力与消费意愿的改善对中高端消费品需求的增加、消费升级延续，同时估值层面或有所修复，板块有望实现稳步增长。

从消费板块的估值角度，吴越分析指出，大部分消费行业估值已经处于17年以来的30分位以下，估值已到低位，性价比高。“此前市场对于消费板块的基本面和资金都存在担忧，但根据历史经验，消费往往只有逆势布局才能取得足够丰厚的回报。”他称。

“我们认为，长期看消费依然是值得买入并长期持有的好赛道，优质白马业绩持续增长，成长赛道黑马持续涌现，我们看好包括地产链、白酒、出行链为代表的消费板块。”在吴越眼中，不仅不用对短期回撤悲观，基于中长期反而更加乐观，建议投资者不要因为短期波动而恐慌。

长城基金权益投资部基金经理余欢也有类似看法。他对第一财经记者表示：“看好消费板块，消费场景有望逐步恢复，消费需求也会逐步修复，展望明年，预计消费板块存在较大投资机会。”

“参考海外各国放松之后的表现，虽然疫情可能会出现反复，但消费场景恢复的大趋势预计不会发生逆转。”余欢指出，随着经济企稳提升，消费需求侧也有望逐步修复，近两三年制约消费的“场景”和“需求”会出现反转，消费板块相关上市公司预计业绩会存在不同程度的修复，并步入正常发展轨道。

沪上一位权益类基金经理受访表示：“前期防疫优化二十条政策催化消费板块有一轮快速修复，后来大家担心短期放松和感染人数上升会导致政策再次收紧。而近期广州、北京、成都、郑州等地开始严格落地二十条的指导，侧面印证了防疫政策优化放松是确定性的大方向。”

该基金经理表示，目前，疫情仍然是影响消费景气趋势最关键的因素，但伴随市场环境变化，估值持续回归，再叠加地产行业的企稳，消费将迎来中期拐点，关注消费板块投资机会。

机会在哪里？

关于消费板块的布局潜力，多位基金经理表示，消费升级仍是食品饮料行业的主旋律，疫情或并未改变基本发展趋势。那么，基于对当前行情的研判，接下来哪些方面蕴含着较多的投资机会？

“从估值的角度来看，经过近两年的持续调整，消费板块整体估值处于合理偏低水平，从价值投资的角度来看具备不错的投资价值。”余欢认为，目前消费板块的投资机会主要有两条主线。

一是消费升级。余欢表示，消费升级是消费板块投资永不落的主体，虽然三年疫情打断了消费升级的步伐，但趋势不会改变，消费升级的趋势永不落，而把握消费升级态势的公司基本都会存在不错的投资机会。

另一个方面，则是来自困境反转。“由于疫情、原材料成本、汇率等多重负面因素影响，有些上市公司过去经营陷入困境、停滞不前甚至下滑，但展望明年，部分因素可能出现边际好转，再叠加需求侧的修复，公司的经营状况可能出现反转，盈利及估值有望迎来双击。”余欢分析道。

记者注意到，在重点关注的板块中，白酒板块被多位基金经理提及。一位行业分析师告诉记者：“从较长时间维度来看，白酒行业估值已经到了较低的位置，可以关注基本面稳健性，且拥有定价权优势的高端白酒，以及景气回升弹性相对较高的优质次高端白酒。”

“今年以来白酒行业体现出较强的经营韧性，高端、部分次高端与地产酒龙头表现较优。预计短期内行业以去库存为主，渠道阶段性承压，酒企开启筹备2023年开门红活动。”招商基金也对记者表示，后续随着消费场景的恢复，特别是以餐饮为主要消费场景的中低端白酒的销量有望迎来明显反弹。

“白酒是一个长期价值和短期决策错位的行业，耐得住才能承载得起，满足美好生活的向往是其重要的源生动力。”招商基金全球量化投资部副总监侯昊认为，当前白酒行业有着较为稳定的产业大格局，对于投资人来讲，分清影响波动的短期和长期因素更为重要。

数据显示，截至12月7日，白酒指数近五日上涨9.33%，涨幅在概念板块中排名前三；11月以来的区间涨幅高达27.8%，大幅跑赢大盘。

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